O cenário económico global enfrenta uma potencial convulsão com a perspectiva de tarifas significativamente mais elevadas nos EUA, especialmente num cenário em que o antigo Presidente Donald Trump regressa ao cargo e implementa as políticas comerciais propostas.
Segundo analistas da Goldman Sachs, estas tarifas mais elevadas poderão ter impactos profundos no crescimento global, na inflação e nas políticas monetárias em diferentes economias.
A Goldman Sachs descreve um cenário em que os EUA poderiam impor uma tarifa de 10 pontos percentuais sobre todas as importações e um aumento de quase 20 pontos percentuais nas tarifas sobre produtos provenientes da China.
Isto aumentaria significativamente a tarifa efectiva sobre as importações dos EUA, especialmente da China, com repercussões globais. Se for implementado, outros países provavelmente retaliarão, conduzindo potencialmente a uma guerra comercial global.
Neste cenário, os níveis de preços nos EUA poderiam subir mais de 1% e o PIB do país poderia diminuir pouco mais de 0,5%. Esta pressão inflacionária resultaria de aumentos diretos no custo dos bens de consumo e produtos intermediários, bem como de efeitos indiretos, como a valorização do dólar norte-americano, que poderia encarecer as importações.
“No total, estimamos um aumento de 0,5% nos preços globais, com o maior aumento no Canadá, no México e noutros mercados emergentes, e o menor aumento na Zona Euro, no Reino Unido e noutros mercados desenvolvidos”, afirmaram os analistas da Morgan Stanley.
As tarifas poderão abrandar o crescimento global, com os impactos mais significativos sentidos fora dos Estados Unidos. Tarifas mais elevadas aumentariam os custos de importação, reduzindo o rendimento real e os gastos dos consumidores. Também poderia sufocar o investimento empresarial devido ao aumento da incerteza. Como resultado, o PIB global poderá encolher 0,9%.
Embora alguns países como o México, o Vietname e o Camboja possam beneficiar temporariamente da deslocalização da cadeia de abastecimento, estes ganhos serão provavelmente compensados pelo impacto negativo global no comércio global e na estabilidade económica.
Prevê-se que os efeitos inflacionistas das tarifas mais elevadas dos EUA variem entre regiões, com os EUA a registarem um impacto inflacionista mais significativo do que outras economias. A Reserva Federal poderá adiar os cortes nas taxas em resposta ao aumento da inflação, mas outros bancos centrais, especialmente na Europa e nos mercados desenvolvidos, poderão adoptar posturas mais pacíficas para compensar a desaceleração do crescimento.
“Uma simples regra de Taylor ilustrativa implica que o impacto incremental das tarifas poderia levar os bancos centrais fora dos EUA a flexibilizar a política em mais de 100 pontos base (em média) acima do Fed”, disseram os analistas.
Diferentes políticas monetárias poderão levar a alterações significativas nas taxas de câmbio, especialmente com um fortalecimento do dólar americano. Os preços de importação mais elevados poderão alimentar ainda mais a inflação, especialmente em economias com elevada exposição ao comércio denominado em dólares, como os mercados emergentes.
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