Os estrategistas do UBS esperam uma grande reafectação dos 6 biliões de dólares actualmente nos mercados monetários, à medida que a Reserva Federal começa a cortar as taxas de juro. A redução inicial está prevista para Setembro, outra em Dezembro e mais seis em 2025. Espera-se que isto leve os investidores a reafectar instrumentos de dívida de curto prazo.
O valor total dos ativos dos fundos do mercado monetário (MMF) aumentou significativamente, atingindo mais de 6,1 biliões de dólares no segundo trimestre de 2024, contra 5,4 biliões de dólares no segundo trimestre de 2023 e 3,2 biliões de dólares no segundo trimestre de 2019. Isto representa uma taxa composta de crescimento anual (CAGR). de aproximadamente 14%.
A proporção destes fundos detidos por famílias individuais cresceu mais rapidamente do que a proporção detida por empresas, com uma CAGR de 16% em comparação com 12%. Como resultado, as famílias possuem agora 4,0 biliões de dólares ou 66% de todos os activos do FMM, um aumento em relação aos 59% em 2019.
O UBS prevê um investimento significativo em obrigações empresariais à medida que os investidores ajustam as suas actuais estratégias de investimento para incluir títulos de dívida de longo prazo, e algum dinheiro ocioso é investido em fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETF). Esperam-se retornos totais mais elevados em títulos com grau de investimento (IG) com vencimento em 7 a 10 anos, títulos IG com vencimento em mais de 10 anos e títulos de alto rendimento (HY), com rendimentos estimados de 7,1%, 7,7% e 7,4%. , respectivamente, nos próximos 11 meses, em contraste com o MMF com 4,8%.
As famílias com rendimentos mais elevados, especialmente aquelas que se situam entre os percentis 80 e 99, serão provavelmente as principais contribuintes para esta mudança. As suas participações em FMM aumentaram dramaticamente, de 1,0 biliões de dólares em 2019 para 2,3 biliões de dólares, representando mais de metade do total dos activos de consumo dos FMM.
“Em comparação com os seus activos financeiros globais, os investimentos do FMM deste grupo de rendimento são superiores à média em 3,9% (de uma base total de activos de 57 biliões de dólares) contra uma média de 3,1% desde 1989. No entanto, os seus depósitos bancários constituem 10,6% contra uma média de 11,5%, indicando que parte do aumento nos ativos do FMM pode ser devido a uma mudança na alocação de caixa”, observou o UBS.
Historicamente, o crescimento dos activos dos FMM neste grupo de rendimento tem estado directamente relacionado com a taxa dos Fundos Federais, com um desfasamento de aproximadamente um quarto. Quando a taxa de fundos federais diminui, o crescimento dos activos dos FMM geralmente abranda, embora este padrão possa mudar com base no ambiente económico geral.
“Em contraste, dentro das empresas, os 2,0 biliões de dólares em activos dos FMM estão altamente concentrados: o sector tecnológico detém cerca de um terço de todo o caixa empresarial e as 5 principais empresas respondem por cerca de um quarto de todo o caixa empresarial”, afirmaram os estrategistas.
Embora haja informações limitadas sobre futuras estratégias de investimento, os estrategistas acreditam que futuras fusões e aquisições, despesas de capital e distribuições de dinheiro aos acionistas são usos potenciais de fundos que poderiam restringir a realocação significativa de investimentos dos FMM para os mercados de ativos dos EUA. “, acrescentaram.
A procura internacional também deverá ser um factor-chave. Em períodos anteriores de cortes nas taxas da Reserva Federal que não coincidiram com recessões (1998, 2007, 2019), as entradas totais em obrigações empresariais estiveram próximas da média.
Os fundos mútuos e ETFs representaram 27% da procura total, enquanto os investidores internacionais representaram 34%. O UBS espera um padrão semelhante no próximo período, com um aumento do investimento em obrigações empresariais de taxa fixa, apoiado por custos de cobertura cambial mais baixos.
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