Considerando as possíveis políticas de uma futura administração sob o Presidente Trump, os especialistas do Deutsche Bank Research examinam as dificuldades práticas na implementação de uma política destinada a reduzir o valor do dólar dos Estados Unidos. Os especialistas apontam os desafios e as restrições de tal estratégia e acreditam que a utilização de impostos de importação e os seus efeitos directos sobre o valor do dólar poderão influenciar as tendências do mercado.
Efeitos práticos de uma política de redução do valor do dólar
Uma política destinada a reduzir o valor do dólar dos Estados Unidos pode envolver intervenções no mercado ou restrições à circulação de capitais. Para conseguir isto seriam necessárias intervenções de mercado em grande escala, possivelmente exigindo a utilização de biliões de dólares ou a imposição de restrições dispendiosas ao movimento de capitais. Os especialistas observam que, para equilibrar o défice comercial, o valor do dólar teria de diminuir significativamente, até 40%.
Desafios de agir sozinho na intervenção cambial
As estratégias para reduzir o valor do dólar incluem a criação de um fundo de reserva cambial de até 2 biliões de dólares. Este plano exigiria um aumento substancial da dívida pública e poderia levar a um custo fiscal anual superior a 40 mil milhões de dólares em despesas líquidas com juros. Tais ações provavelmente encontrariam barreiras políticas e logísticas formidáveis, especialmente dada a extensa escala necessária. Acontecimentos recentes, como a despesa de 63 mil milhões de dólares do Ministério das Finanças japonês num período de dois dias, realçam a magnitude de tal empreendimento. Para afectar o valor do dólar americano, uma intervenção teria de ser de pelo menos 1 bilião de dólares, o que é impraticável.
Limites à intervenção cooperativa cambial
A intervenção cooperativa em moeda estrangeira é limitada pelo compromisso do Grupo dos Sete com as taxas de câmbio determinadas pelo mercado e pelas reservas cambiais inadequadas das principais economias. Com excepção do Japão, os bancos centrais do Grupo dos Dez não possuem reservas suficientes para uma intervenção eficaz. Casos passados, como o Acordo Plaza, ocorreram quando as reservas eram consideravelmente maiores e os mercados de capitais eram menores do que são hoje.
Possíveis efeitos do incentivo à saída do capital do país
Outro método para reduzir o valor do dólar poderia ser promover o movimento de capitais para fora dos Estados Unidos. Esforços anteriores, como os da Suíça na década de 1970, tiveram eficácia limitada. Acções como a imposição de impostos sobre depósitos de fontes estrangeiras ou o estabelecimento de requisitos baseados na residência podem ser consideradas, mas as restrições generalizadas ao movimento de capitais podem não estar alinhadas com a intenção declarada do Presidente Trump de preservar o papel do dólar como principal moeda mundial.
Risco de reduzir a autonomia do Federal Reserve
Reduzir a independência da Reserva Federal pode ser a forma mais drástica de baixar o valor do dólar, mas isto é considerado improvável. Situações passadas, como a crise financeira no Reino Unido em 2022, mostram como o enfraquecimento da autonomia do banco central pode levar ao aumento das expectativas de inflação e a rendimentos mais elevados das obrigações governamentais de longo prazo. Contudo, dado o número limitado de cargos da Reserva Federal disponíveis para nomeação e a exigência de aprovação pelo Senado, tal mudança parece improvável.
Mesmo que uma administração Trump pudesse promover verbalmente um valor mais baixo para o dólar, a implementação de tal política exigiria intervenções financeiras significativas, restrições ao movimento de capitais ou uma redução na independência da Reserva Federal. Os especialistas sugerem que a implementação de impostos de importação e os seus efeitos no aumento do valor do dólar são cenários mais prováveis.
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