Numa mudança política significativa, a China anunciou planos para emitir títulos soberanos no valor de cerca de 2 biliões de yuans (284 mil milhões de dólares) este ano. Os recursos provenientes desta emissão destinam-se a subsidiar compras de bens de consumo e pensão alimentícia, com o objetivo de transferir riqueza diretamente para as mãos das famílias.
Esta medida constitui um afastamento do modelo tradicional de crescimento baseado no investimento da China e é vista como uma tentativa de estimular a procura das famílias para cumprir a meta de crescimento do país para 2024.
Os economistas há muito que instam Pequim a concentrar-se no aumento do consumo para evitar um período prolongado de baixo crescimento semelhante ao que o Japão viveu na década de 1990. Espera-se que o estímulo ajude o crescimento da China a recuperar para cerca de 5% em 2024, uma recuperação face ao recente desempenho económico abaixo do previsto.
O actual modelo económico na China tem sido caracterizado por investimentos pesados em propriedades, infra-estruturas e indústria, o que levou a um excesso de capacidade e a um aumento significativo da dívida, à medida que o retorno do investimento diminuiu. Os economistas apontam que os gastos das famílias na China são inferiores a 40% da produção económica anual, cerca de 20 pontos percentuais abaixo da média global, enquanto o investimento está 20 pontos acima.
Resolver este desequilíbrio não é uma solução rápida. O Japão levou 17 anos para aumentar a participação do consumo na sua produção económica em 10 pontos percentuais, depois de atingir um mínimo em 1991.
Michael Pettis, membro sénior da Carnegie China, expressou que o actual esforço fiscal não é indicativo de um verdadeiro reequilíbrio estrutural. Em vez disso, é necessária uma mudança significativa no modelo económico, invertendo a tendência de as famílias subsidiarem o investimento e a produção.
As políticas socioeconómicas em vigor têm historicamente privilegiado o investimento em detrimento do consumo. As famílias enfrentaram desafios como baixas taxas de depósito, fracos direitos laborais e fundiários e uma rede de segurança social insuficiente, todos contribuindo para rendimentos mais baixos.
Além disso, o sistema fiscal da China está estruturado para promover elevados investimentos e baixos salários, com ganhos de capital tributados a 20%, o que é mais baixo do que em muitos outros países.
Para que a China capacitasse verdadeiramente os consumidores, seria necessária uma grande revisão política coordenada, o que levaria vários anos. Juan Orts, economista chinês da Fathom Consulting, alerta que o reequilíbrio da economia em direcção ao consumo, através da cessação dos subsídios às empresas industriais, poderia levar a uma recessão devido ao encolhimento do sector industrial e a uma queda acentuada no investimento.
Apesar destes riscos, espera-se que Pequim continue a emitir dívida para financiar o estímulo, em vez de alterar os mecanismos de distribuição de rendimento entre empresas, governo e famílias.
Pettis adverte que se Pequim não transformar o seu modelo de crescimento, os desequilíbrios persistirão, deixando potencialmente a China a enfrentar desafios semelhantes no futuro, sem o benefício de um balanço limpo do governo central para gerir potenciais perturbações.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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