O setor industrial alemão está a registar uma contração profunda, com o índice S&P Global e o inquérito Ifo a indicarem quedas significativas. O índice S&P Global, que abrange os setores da indústria transformadora e dos serviços, registou a queda mais acentuada em sete meses em setembro. Entretanto, o índice de produção Ifo caiu para o seu ponto mais baixo desde os confinamentos pandémicos da COVID-19 em Junho de 2020.
A queda na economia alemã é atribuída a vários factores, incluindo choques energéticos relacionados com a Ucrânia, aumento da concorrência da China no sector automóvel, dificuldade na transição para veículos eléctricos e um aperto nas condições de empréstimo. Um economista do ING descreveu a situação como semelhante a “uma longa caminhada na avenida dos sonhos desfeitos”.
Os inquéritos às empresas alemãs realizados em Setembro apontaram para uma recaída na economia, em grande parte influenciada pelo desempenho da China, que é o maior parceiro comercial da Alemanha. As duas nações trocaram um quarto de bilião de euros em importações e exportações no ano passado.
O Banco Central Europeu (BCE) tomou medidas para oferecer apoio, com dois cortes nas taxas de juro este ano. No entanto, estes cortes foram mais conservadores em comparação com o corte mais agressivo da Reserva Federal na semana passada, e parece haver hesitação dentro do BCE relativamente ao ritmo de novas reduções.
Apesar dos desafios económicos, as métricas do mercado alemão não reflectiram os problemas subjacentes, com as acções blue chip alemãs a atingirem máximos históricos na semana passada. O euro também se aproximou dos seus melhores níveis em dois anos face ao dólar, o que, embora positivo em algumas frentes, não favorece os exportadores alemães em dificuldades.
O aumento dos spreads de crédito sobre obrigações de alto rendimento indica preocupações crescentes sobre uma potencial “aterragem forçada” para a economia. Estes spreads reflectem prémios de risco sobre obrigações e são influenciados por cortes nas taxas de juro, desempenho dos lucros e receios de incumprimentos induzidos pela recessão. No entanto, os diferenciais das obrigações de elevado rendimento em euros estão perto dos níveis mais estreitos desde a invasão da Ucrânia e o aperto do BCE no início de 2022.
O sector automóvel continua a ser uma preocupação significativa, pois representa uma parte considerável do PIB da União Europeia, especialmente na Alemanha. A equipa de crédito da BlackRock destacou a representação do setor no Bloomberg Pan-European Investment Grade Debt Index e o seu desempenho como um dos piores deste mês e do trimestre atual.
A equipa de crédito europeia da JPMorgan esteve subponderada no sector automóvel durante todo o ano, citando desafios como a concorrência de rivais chineses de custos mais baixos e questões energéticas.
As dificuldades da indústria automóvel foram exemplificadas pelo plano da Volkswagen (ETR:) de fechar fábricas na Alemanha e por um alerta de lucros da BMW que levou a uma queda no preço das suas ações. Ambas as empresas atribuíram os seus desafios à concorrência chinesa e ao aumento dos custos laborais e energéticos.
O índice de ações de Automóveis e Peças ficou atrás do mercado mais amplo em cerca de 15% este ano, refletindo as dificuldades do setor.
Embora as recentes medidas de estímulo da China tenham proporcionado um impulso temporário às ações do setor automóvel alemão na terça-feira, as atuais tensões comerciais globais e as próximas eleições nos EUA sugerem que os desafios industriais que a Alemanha enfrenta não deverão diminuir num futuro próximo.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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