Espera-se que o Banco Central Europeu (BCE) mantenha uma taxa de juro que poderá potencialmente abrandar o crescimento económico na zona euro durante os próximos dois anos. Isto ocorre num momento em que o BCE procura equilibrar o seu objectivo de inflação com um crescimento positivo, sem se inclinar para uma orientação de política monetária estimulante.
O BCE já iniciou cortes nas taxas de juro antes da Reserva Federal dos EUA, reconhecendo a economia mais fraca da zona euro e a sua susceptibilidade ao abrandamento económico da China e à queda global na indústria transformadora.
Prevê-se actualmente que os cortes nas taxas do BCE atinjam o mínimo de aproximadamente 2,10%-2,20% durante os próximos 12 a 18 meses, prevendo-se que a inflação se estabilize no objectivo de 2,0% antes de 2026. Isto manteria as taxas “reais” do BCE em território positivo durante todo o período. ciclo, acima da taxa neutra estimada “R-star”. Os mercados também prevêem que a Fed implementará cortes nas taxas 50 pontos base mais do que o BCE até ao final do próximo ano.
Funcionários do BCE, incluindo Isabel Schnabel, membro do conselho de administração, enfatizaram a necessidade de perseverança política e compromisso para atingir as metas de inflação. Schnabel, num discurso em Tallinn na semana passada, destacou a incerteza em torno da taxa neutra e a necessidade de cautela à medida que as taxas diretoras se aproximam do intervalo superior das suas estimativas.
A posição cautelosa do BCE surge num contexto de preocupações sobre potenciais riscos de crescimento negativo e de deflação na zona euro, particularmente devido aos estreitos laços comerciais da região com a China e à recente descida da inflação nos bens essenciais. O gestor de fundos de cobertura, Stephen Jen, reiterou na semana passada a sua crença de que os países ocidentais poderão enfrentar um período de deflação total à medida que as pressões inflacionistas relacionadas com a oferta diminuírem.
Apesar destes desafios, o BCE poderá ter dificuldade em adoptar uma política mais estimulante devido ao crescimento persistente dos salários e dos preços, conforme observado pela equipa de crédito do Deutsche Bank. Isto poderá fazer com que o BCE mantenha uma postura mais agressiva em relação às tendências de crescimento europeias.
À luz destes desenvolvimentos, a expectativa do mercado de uma taxa terminal mais elevada para o BCE levanta questões sobre se o banco central necessitará de ajustar significativamente a sua política monetária no futuro. As taxas diretoras do BCE foram negativas durante quase uma década antes de outubro de 2023, e as questões económicas fundamentais na zona euro permanecem praticamente inalteradas desde a pandemia.
A abordagem futura do BCE será crucial para dar resposta às expectativas de inflação e apoiar o crescimento económico da região.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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