Na China, uma recuperação robusta das obrigações foi interrompida recentemente, com os preços das obrigações a diminuir e o volume de transações a cair significativamente. Esta mudança na dinâmica do mercado obrigacionista segue-se a uma série de intervenções de Pequim destinadas a evitar que os rendimentos caiam ainda mais. Na sexta-feira, os futuros do Tesouro de 10 anos estavam a caminho de seu segundo declínio semanal consecutivo, marcando o declínio mais acentuado em duas semanas em quase um ano.
Apesar dos dados económicos sugerirem um abrandamento da economia, o que normalmente levaria a um aumento na compra de obrigações, os investidores mostram-se cautelosos. Esta resposta surge depois de os bancos estatais terem agido como grandes vendedores durante a semana e os meios de comunicação associados ao Banco Popular da China (BPC) terem emitido alertas contra a compra excessiva de títulos.
O mercado obrigacionista está a registar uma saída notável, especialmente de fundos de obrigações negociados em bolsa. Os produtos nacionais de gestão de património que incluem obrigações também viram os seus valores de mercado cair abaixo dos seus valores patrimoniais líquidos, indicando um mercado que se prepara para potenciais conflitos com os reguladores. Isso ocorre no momento em que um número significativo de novas vendas de títulos é esperado nas próximas semanas e meses.
Nas últimas duas semanas, as obrigações de longo prazo têm sido o foco, à medida que as autoridades chinesas realçam os riscos de uma bolha de activos, implementam restrições à duração de novos fundos de obrigações e aumentam o escrutínio sobre as transacções de obrigações por parte de corretores e bancos. Os rendimentos de dez anos subiram quase dez pontos base em relação aos mínimos históricos da semana passada, e os rendimentos de 30 anos subiram 8 pontos base, para 2,383%.
Na semana passada, o número de produtos de gestão de fortunas com valores de mercado abaixo dos seus valores patrimoniais líquidos aumentou para 385, o maior desde março de 2023. Além disso, os volumes de negociação diminuíram significativamente, com apenas 30,9 mil milhões de yuans da atual nota de 10 anos da China. negociou interbancariamente na quinta-feira, em comparação com um volume médio diário de 122 bilhões de yuans na semana anterior.
O governador do banco central da China, Pan Gongsheng, reiterou o compromisso do país com uma política monetária de apoio e estabilidade política. O mercado obrigacionista registou um longo período de crescimento devido aos impactos económicos dos confinamentos pandémicos e de um mercado imobiliário em dificuldades, que levaram a taxas de juro mais baixas e a preços mais elevados das obrigações.
O mercado obrigacionista ofereceu retornos superiores às taxas de depósito, atraindo investimento interno. Com os novos empréstimos bancários a atingirem os mínimos dos últimos 15 anos, o capital ocioso dos bancos também foi desviado para obrigações. Contudo, as autoridades estão preocupadas com a potencial formação de uma bolha de mercado e com o desvio de fundos do uso produtivo.
O montante da oferta de títulos permanece incerto, uma vez que a China vendeu menos de metade dos 5,62 biliões de yuans planeados em títulos do governo local e do tesouro até ao final de Julho.
A unidade de gestão de fortunas do Banco de Hangzhou reconheceu a morna recuperação económica da China e sugeriu que seria mais fácil para os rendimentos diminuirem em vez de aumentarem. No entanto, o banco está a preparar-se para uma maior volatilidade do mercado e procura capitalizar as oportunidades de negociação.
A taxa de câmbio no momento do relatório era de US$ 1 para 7,1730 yuans chineses.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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