LONDRES — Um recente aumento na volatilidade do mercado de ações resultou em perdas impressionantes para os investidores que apostam contra essas flutuações. Isto inclui comerciantes retalhistas, fundos de cobertura e fundos de pensões, que colectivamente perderam milhares de milhões devido a uma liquidação global de acções. O índice VIX, que mede as expectativas de volatilidade do mercado, registou a sua maior subida intradiária na segunda-feira e fechou em níveis não vistos desde Outubro de 2020, no meio de preocupações com uma recessão nos EUA e uma rápida inversão de posições. Este evento eliminou 4,1 mil milhões de dólares em retornos de dez grandes fundos negociados em bolsa (ETF) de curta volatilidade, uma reversão significativa dos seus ganhos no início do ano.
Os investidores apostaram contra a volatilidade do mercado, lucrando enquanto o VIX permanecesse baixo. Esta estratégia tornou-se cada vez mais popular, com os bancos a contribuir para a estabilidade do mercado ao cobrirem os seus novos negócios antes que estas apostas se tornassem negativas em 5 de Agosto. Os investidores de retalho, juntamente com os fundos de cobertura e os fundos de pensões, investiram milhares de milhões nestas estratégias de volatilidade curta. O JPMorgan estimou em março que os ETFs de volatilidade curta negociados publicamente administravam ativos totalizando cerca de US$ 100 bilhões.
Larry McDonald, autor de “How to Listen When Markets Speak”, destacou a dramática taxa de variação do VIX em 5 de agosto, que indicou a escala das perdas decorrentes de estratégias curtas de volatilidade. Observou também que os dados publicamente disponíveis sobre o desempenho dos ETF não captam totalmente as perdas sofridas pelos fundos de pensões e fundos de cobertura, que realizam negociações privadas através de bancos.
Na quarta-feira, o VIX recuou para cerca de 23 pontos, abaixo do pico de segunda-feira, mas ainda acima do nível da semana anterior. O apelo da estratégia de negociação resultou, em parte, do aumento das opções de vencimento de dia zero, que se tornaram negociáveis diariamente em 2022 e foram incluídas em ETFs em 2023. Isto permitiu aos investidores vender volatilidade com mais frequência. O S&P 500 subiu mais de 15% de janeiro a 1º de julho, enquanto o VIX caiu 7%, fazendo com que as apostas curtas na volatilidade parecessem lucrativas.
Alguns fundos de hedge envolveram-se em negociações de volatilidade curta mais complexas, com alguns apostando na disparidade entre a baixa volatilidade do S&P 500 e o desempenho máximo de ações individuais em maio. A PivotalPath, que acompanha 25 fundos de hedge de volatilidade, informou que esses fundos, com US$ 21,5 bilhões em ativos sob gestão, tiveram uma perda de 10% em 5 de agosto para aqueles com pouca volatilidade. enquanto o grupo mais amplo obteve retornos entre 5,5% e 6,5%.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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