As recentes quedas nos mercados bolsistas globais reflectem uma inversão dos carry trades, em vez de uma mudança significativa nas perspectivas económicas dos EUA, segundo os analistas.
A liquidação, que fez com que o índice do Japão experimentasse a pior queda num dia desde 1987 na segunda-feira, foi desencadeada por dados de emprego nos EUA mais fracos do que o esperado na sexta-feira, mas deveu-se em grande parte ao fim dos métodos de financiamento baratos utilizados pelos investidores. .
As carry trades, particularmente populares em economias com taxas de juro baixas, como o Japão e a Suíça, envolvem a contracção de empréstimos para investir em activos de maior rendimento noutros locais. A recente recuperação do iene japonês, que subiu mais de 11% em relação ao dólar desde os mínimos de 38 anos há apenas um mês, apanhou os investidores desprevenidos, levando a uma rápida inversão nestas negociações.
O diretor de investimentos da BlueBay Asset Management observou que a turbulência do mercado se deveu à capitulação de posições, uma vez que os fundos macro foram apanhados no lado errado das negociações, levando à interrupção do desencadeamento de perdas, inicialmente nos mercados cambiais do iene japonês. Ele enfatizou que os dados atuais não sugerem uma aterrissagem brusca iminente para a economia dos EUA.
Um investidor asiático, que preferiu permanecer anónimo, disse que alguns grandes fundos de cobertura sistemáticos começaram a vender ações em resposta à subida inesperada das taxas pelo Banco do Japão na semana passada, o que aumentou as expectativas de um maior aperto monetário.
Os analistas notaram que as posições longas em ações tecnológicas dos EUA, muitas vezes financiadas por carry trades, estão entre as mais atingidas. Na tarde de segunda-feira, o índice de alta tecnologia caiu mais de 8% em agosto, em comparação com uma queda de 6% do índice S&P mais amplo.
O ING destacou o papel da política monetária japonesa ultra-frouxa na facilitação de um boom nos empréstimos para negócios em outros lugares, com dados do Banco de Compensações Internacionais mostrando um aumento de 742 mil milhões de dólares em empréstimos transfronteiriços denominados em ienes desde o final de 2021.
Um chefe de estratégia macro para a Europa na State Street Global Markets apontou para a reversão dos carry trades financiados em ienes e das posições em ações japonesas, notando uma mudança nas ponderações dos investidores do iene subponderado para uma postura mais equilibrada.
De acordo com os últimos dados semanais do regulador dos mercados dos EUA, os especuladores reduziram significativamente as apostas baixistas em relação ao iene, com a posição curta líquida no iene agora no seu nível mais baixo desde Janeiro, abaixo do máximo de sete anos em Abril.
O principal estratega cambial da Société Générale descreveu metaforicamente o processo de desenrolamento como algo que não pode ocorrer sem consequências.
Os ajustamentos dos fundos de cobertura, que amplificam os retornos através da alavancagem fornecida pelos bancos, estão a exacerbar os movimentos do mercado. O Goldman Sachs disse aos clientes que, embora os empréstimos para fundos de hedge tenham diminuído em junho e julho, permanecem perto dos máximos de cinco anos. A semana passada marcou a terceira semana consecutiva em que as apostas na queda dos preços das ações superaram as novas apostas otimistas.
O Goldman Sachs também informou que os fundos de hedge com foco no Japão caíram 7,6% nos últimos três pregões, a partir do fechamento do mercado asiático de segunda-feira. Com os desafios regulamentares na Coreia do Sul e na China, muitos fundos de cobertura de negociação de ações mudaram o seu foco para o Japão.
Embora sejam esperadas mais perturbações no mercado no curto prazo, à medida que as posições continuam a diminuir, os analistas acreditam que o impacto será limitado. Os investidores estão agora a antecipar mais de 120 pontos base de cortes nas taxas dos EUA até ao final do ano, um aumento significativo em relação aos 50 pontos base esperados no início da semana passada, e estão a apostar plenamente num corte substancial de 50 pontos. -base em setembro.
Apesar da volatilidade do mercado, a BlueBay Asset Management adverte contra uma reavaliação fundamental das perspectivas económicas, sugerindo que tal medida seria uma reacção exagerada aos recentes movimentos de preços.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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