Fed pode cortar juros tarde demais? Analistas comentam decisão do BC americano Por Investing.com

Investing.com – O Federal Reserve seguiu o roteiro esperado pelo mercado na última reunião de política monetária e decidiu manter os juros entre 5,25% e 5,50%.

A grande novidade, porém, é que o presidente do banco central americano, Jerome Powell, sugeriu a possibilidade de um primeiro corte nas taxas já em setembro, levantando questões sobre se a medida chega tarde demais dada a desaceleração económica observada recentemente nos EUA. .

Neste momento, a ferramenta, disponibilizada pela Investindo.comindica que o mercado atribui uma probabilidade de 85% de que o banco central dos EUA reduza os custos monetários em 25 pontos base, enquanto há 16% de probabilidade de um corte mais acentuado de 50 pontos base, ajustando as taxas para entre 4,75% e 5%.
Para compreender melhor como os mercados reagiram aos últimos desenvolvimentos, o Investindo.com coletou comentários de analistas após a reunião do Federal Reserve em 31 de julho de 2024.

Provavelmente cortado em setembro

Richard Flax, Diretor de Investimentos da Moneyfarm, destacou que, tal como amplamente antecipado pelo consenso, a Reserva Federal optou por manter as taxas estáveis, adotando uma postura cautelosa face aos riscos económicos e do mercado de trabalho. O banco central notou sinais de um abrandamento económico, mas ainda não está convencido de que a inflação esteja a recuar de forma sustentável em direcção ao objectivo de 2%. Em Junho, o índice PCE, o indicador de inflação preferido da Fed que mede os preços no consumidor, subiu 2,5%, ainda 0,5% acima da meta.

Wall Street, no entanto, já antecipa um corte nas taxas para Setembro, uma perspectiva que está a ganhar força. Contudo, figuras como Alan Blinder, antigo vice-presidente da Reserva Federal durante a administração Clinton, argumentam que, dada a actual fragilidade económica, o momento de agir é agora.

Compromisso com duplo mandato

Para Jeffrey Cleveland, economista-chefe da Payden & Rygel, o Fed reiterou o seu compromisso de acompanhar de perto os dois principais objectivos do seu mandato: não só a inflação, que tem mostrado alguns sinais de melhoria, mas também a taxa de desemprego, que apesar de ter aumentou, ainda está sob controle.

Segundo ele, o presidente Powell respondeu calmamente às perguntas sobre o possível atraso do Fed na resposta às condições económicas. Powell enfatizou que um corte prematuro das taxas poderia prejudicar o progresso no controlo da inflação, mas um atraso excessivo também poderia colocar a economia em risco. A decisão de Julho foi tomada num contexto de grande incerteza.

Quanto ao mercado de trabalho, Cleveland diz que Powell mencionou a conhecida Regra Sahm, que sugere uma recessão quando o desemprego aumenta significativamente durante um curto período, mas descreveu-a como uma tendência estatística e não como uma regra económica inflexível. Ele avaliou que o mercado de trabalho está equilibrado e forte, sem sinais de superaquecimento, e que mesmo dados anedóticos, apesar de apontarem fragilidades, mostram que o crescimento é robusto em comparação com outras regiões.

Na visão do economista, Powell descartou a ideia de um corte inicial de 50 pontos-base e disse que a decisão dependerá de dados econômicos futuros.

“Ele não queria especular além de setembro, destacando a incerteza sobre os movimentos futuros das taxas de juros. A conferência de imprensa pós-reunião reflectiu a preocupação pública de que o mercado de trabalho está a deteriorar-se e de que a Fed deveria agir rapidamente para cortar as taxas.”

Na sua avaliação, esse cenário já ocorria em dezembro, quando, acompanhando dados fracos de inflação, a imprensa pressionava por reduções nas taxas, que foram reconsideradas após novo aumento da inflação.

“Vemos um corte nas taxas em setembro como possível, mas estamos menos otimistas que o mercado, que antecipa um corte de 25 pontos base com 106% de certeza”, afirma, concluindo que:

“Esperamos que a taxa de desemprego termine o ano em 4% ou menos e aguardamos os dados de amanhã. O mercado já prevê cerca de 3,5 cortes nas taxas até janeiro de 2025 e sete cortes nas taxas até dezembro de 2025, sugerindo uma visão mais pessimista do mercado de trabalho do que a nossa.”

Progresso em direção à meta de inflação

Quanto a James McCann, economista-chefe adjunto da abrdn, ninguém esperava um corte nas taxas na última reunião, uma vez que a Fed tinha declarado que precisava de mais provas de um abrandamento da inflação antes de poder considerar a redução das taxas de juro; no entanto, esta possibilidade está a tornar-se cada vez mais iminente, com os recentes aumentos de preços a serem mais moderados e a declaração da reunião a destacar o progresso em direcção ao objectivo de inflação do FOMC.

Além disso, McCann afirma que os sinais de um abrandamento do crescimento e um enfraquecimento do mercado de trabalho reforçam a visão de que a Fed deveria começar a aliviar as suas políticas. Como resultado, um corte nas taxas em Setembro parece cada vez mais provável, a menos que ocorram acontecimentos imprevistos importantes.

“Este ajuste provavelmente iniciará uma série de cortes até 2025, cujo ritmo será influenciado pela administração na Casa Branca. As diferenças substanciais nos programas de política comercial, fiscal e de imigração entre Democratas e Republicanos, e as suas implicações para a inflação, irão aumentar a incerteza sobre as taxas de juro futuras”, conclui.

Desaceleração da inflação e economia em foco

Andrea Delitala, diretora-chefe de Consultoria de Investimento da Pictet Asset Management, considera que a economia dos EUA oscilou nos últimos meses entre cenários de “aterragem suave” e “sem aterragem”. Recentemente, no entanto, a moderação dos dados de inflação e o abrandamento do crescimento económico inclinaram as expectativas para um cenário de aterragem suave, com a inflação a recuar e o crescimento próximo do potencial de 1,8%, evitando, por enquanto, uma recessão. .

Delitala destaca que esse cenário tem sido positivo para o desempenho dos mercados, que enfrentam volatilidade significativa no setor de valores mobiliários desde 2022, com impactos também no mercado de ações.

“Esta volatilidade, que ocorreu novamente em Abril deste ano, após um choque de correlação no Outono de 2023, demonstra quão sensíveis são os mercados à informação macroeconómica. Na ausência de orientações claras do Banco Central, os mercados ajustam rapidamente as suas expectativas às notícias sobre a inflação e o crescimento, cientes de que o Banco Central, que depende de dados, baseará as suas decisões nestes indicadores.”

Mencionou ainda que a Reserva Federal enfrenta incertezas quanto ao actual ciclo económico, tendo aumentado as taxas de juro para níveis considerados restritivos. A Fed descarta novos aumentos, mas adiou o início dos cortes nas taxas, que Delitala antecipa para setembro, seguidos de pelo menos mais uma redução de 1% até ao final de 2025. Esta situação implica um risco de erro na política monetária, uma vez que os efeitos da os instrumentos de intervenção do Fed geralmente levam de 12 a 18 meses para se manifestarem.

“O maior risco é agir tarde demais, especialmente se a desaceleração económica ocorrer de forma abrupta. Powell adoptou uma conduta adequada, evitando aumentos excessivos nas taxas de juro e monitorizando de perto a dinâmica do mercado de trabalho, uma vez que os salários e, consequentemente, a inflação no sector dos serviços, dependem destas condições. Além disso, Powell reconheceu que a interrupção das cadeias de abastecimento, consequência da pandemia que afetou principalmente bens, já se normalizou”, conclui.

O início do ciclo de corte começará em breve

Martina Daga, macroeconomista da AcomeA SGR, informou que, durante a recente conferência de imprensa, Jerome Powell indicou que o Fomc está perto de decidir sobre o primeiro corte nas taxas de juro do ciclo actual.

Explicou que esta decisão ainda depende muito dos dados económicos e destacou que, embora os sinais indiquem que o momento do corte se aproxima, ele ainda não chegou e é necessária mais confirmação.

Daga acrescentou que o Fed é cauteloso em evitar ações precipitadas que possam reverter o progresso recente na economia. Na última reunião, o Fomc considerou a possibilidade de um corte imediato nas taxas, mas optou por manter as taxas entre 5,25% e 5,50%.

O macroeconomista referiu ainda que, para compreender a posição da Fed, é crucial conhecer a sua avaliação da situação atual da economia norte-americana.

De acordo com o comunicado de imprensa, o crescimento económico permanece sólido e a procura interna é sustentada.

Powell esclareceu que embora a economia não esteja fraca, também não está sobreaquecendo como há um ano. Ele observou que houve progresso na inflação, que desacelerou em todos os componentes do índice, tanto em bens como em serviços.

“O cenário económico atual parece ideal para começar a normalizar as taxas diretoras e a Fed está ciente disso. No entanto, a Fed quer garantir que a economia continua a desenvolver-se, como observado recentemente, antes de considerar um corte nas taxas na sua próxima reunião de Setembro, procurando um crescimento económico sustentável e uma desaceleração da inflação.”

Por último, destacou que, pela primeira vez, o comunicado de imprensa atribuiu peso igual aos dois mandatos da Fed: estabilidade de preços e pleno emprego. Powell sublinhou a importância de nos concentrarmos agora tanto no pleno emprego como na inflação, que se aproxima da meta de 2%.

“Durante a sessão de perguntas e respostas, surgiu uma divisão entre os analistas, com alguns a verem o recente enfraquecimento do mercado de trabalho e da economia como uma normalização após um período de sobreaquecimento, enquanto outros o interpretaram como um sinal de uma possível recessão. Powell, no entanto, pareceu inclinado a considerar a situação atual como uma normalização, sublinhando que o crescimento económico ainda é sólido e o mercado de trabalho estável, mas sem pressões inflacionistas excessivas”, concluiu.

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