Os principais gestores de fundos de obrigações dos EUA estão actualmente a evitar obrigações de dívida pública de longo prazo dos EUA, antecipando que as preocupações fiscais poderão levar a uma maior volatilidade. Os rendimentos de longo prazo do Tesouro dos EUA aumentaram após o debate televisivo do presidente Biden no mês passado e a tentativa de assassinato do ex-presidente Donald Trump. O incidente aumentou as expectativas de que Trump pudesse regressar à Casa Branca, fazendo com que os investidores se preocupassem que as suas políticas comerciais e económicas pudessem aumentar a inflação e a dívida nacional.
As empresas de gestão de activos, que colectivamente supervisionam biliões de dólares, estão preocupadas com o aumento dos défices governamentais devido ao aumento dos gastos, incluindo pagamentos de juros sobre dívidas. Esta expectativa fez com que as obrigações do Tesouro de longo prazo parecessem mais vulneráveis às quedas de preços. Apesar disso, os gestores de obrigações continuam optimistas relativamente à classe de activos em geral, uma vez que os cortes previstos nas taxas de juro por parte da Reserva Federal poderão impulsionar os preços das obrigações governamentais a curto e médio prazo.
Chitrang Purani, do Capital Group, que gere mais de 2 biliões de dólares em activos, adoptou uma abordagem de “subponderação” aos vencimentos do Tesouro de 10 anos ou mais, favorecendo os vencimentos intermédios. Sara Devereux, da Vanguard, que supervisiona mais de 9 biliões de dólares em activos, também expressou uma preferência pela parte intermédia da curva de rendimentos em vez de obrigações mais longas a 30 anos, citando a complexidade do prémio de prazo neste momento.
O mercado reflete esta postura cautelosa, com posições longas recorde em futuros de notas do Tesouro a dois anos e uma queda de cerca de 10% em relação ao ano anterior nas apostas otimistas em futuros de notas a 10 anos. A BlackRock, a maior gestora de activos do mundo, com 10,65 biliões de dólares em activos, também expressou uma visão pessimista sobre as obrigações do Tesouro de longo prazo, esperando que os investidores exijam mais compensação devido a um aumento previsto na oferta.
A medida do Fed de Nova York sobre o prêmio exigido pelos investidores para manter dívida pública de longo prazo tornou-se positiva em 1º de julho, logo após o debate na TV Biden-Trump, marcando apenas a terceira vez neste ano. Entretanto, espera-se que a Reserva Federal comece a cortar as taxas já em Setembro, à medida que a actividade económica e a inflação abrandam sob o peso dos custos de financiamento mais elevados. Apesar destes potenciais cortes nas taxas, défices maiores parecem estar no horizonte, sem qualquer resolução clara à vista.
O Gabinete de Orçamento do Congresso reviu no mês passado a sua previsão de défice acumulado para os anos fiscais de 2025-2034 para 22,083 biliões de dólares, um aumento de 2,067 biliões de dólares em relação à estimativa de Fevereiro. Também projetou que a dívida federal detida pelo público poderia atingir quase 48 biliões de dólares até 2034, um salto significativo em relação aos 26 biliões de dólares no início do ano.
O próximo anúncio de refinanciamento do Tesouro dos EUA está agendado para 29 de julho, o que poderá fornecer mais informações sobre os planos de financiamento do governo. Robert Tipp do PGIM Fixed Income, que gere mais de 800 mil milhões de dólares em activos, observou que o ambiente actual apresenta um bom ponto estratégico para o rendimento fixo, mas alertou que é improvável um mercado em rápido crescimento que resulte numa queda significativa nas taxas a longo prazo.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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