Juros: câmbio e varejo limitam impacto do alívio dos Treasuries e taxas ficam de lado

Os juros futuros fecharam o pregão desta quinta-feira, 11, praticamente de lado. O alívio na curva dos Treasuries desencadeado pela deflação do IPC nos EUA teve um efeito limitado.

O mercado buscou dar continuidade à queda observada nas últimas sete sessões acompanhando a melhora no exterior, mas com os dados fortes das vendas no varejo, a alta do dólar e o aumento do risco nos leilões pré-fixados do Tesouro, o movimento foi discreto.

No fechamento, a taxa do contrato de Depósito Interbancário (DI) para janeiro de 2025 estava em 10,545%, de 10,530% de ontem no reajuste, e o DI para janeiro de 2026, em 11,090%, de 11,070% de ontem. A taxa DI para janeiro de 2027 permaneceu estável em 11,31% e a taxa DI para janeiro de 2029 passou de 11,64% para 11,62%.

A dinâmica da curva de juros foi determinada pelos acontecimentos da manhã, marcados pela alternância de sinais de taxas, enquanto o segundo estágio foi de acomodação em queda moderada.

Logo na abertura, a Pesquisa Mensal de Comércio (PMC) surpreendeu e empurrou os juros para cima, mas depois vieram os dados de inflação nos EUA e esfriaram o impulso de alta, com as taxas caindo.

O índice de preços ao consumidor americano caiu 0,1% em junho face a maio, contrariando as previsões de um aumento de 0,1%, enquanto o núcleo do índice de preços subiu 0,1%, também abaixo do consenso (+0,2%). Ler os preços de abertura, principalmente de serviços, foi agradável.

Na comparação anual, o IPC subiu 3% em junho, contra 3,3% em maio, e o núcleo aumentou 3,3%, perdendo força frente ao aumento de 3,4% em maio. Vale lembrar que esta semana o presidente do Fed, Jerome Powell, indicou que não será necessário esperar que a inflação atinja a meta de 2% para começar o ciclo de cortes.

Nos activos, o IPC aumentou para 90% as probabilidades de uma redução da taxa de juro nos EUA em Setembro e fez apostas maioritárias em três reduções de 25 pontos base em 2024. Os rendimentos dos títulos do Tesouro afundaram.

O rendimento do T-Note de dez anos permaneceu abaixo de 4,20% durante a maior parte do dia e o rendimento do T-Note de 2 anos caiu abaixo de 4,50% pela primeira vez desde março, nas mínimas da sessão. Ao final do dia, projetavam taxas de 4,207% e 4,51%, ambas nos níveis mais baixos desde março.

O contágio à curva doméstica acabou sendo mitigado pelo câmbio e pela PMC. “Hoje, a moeda apresenta um desempenho pior em relação aos seus pares e o varejo também está dando sua contribuição.

Não podemos perder de vista que os juros já estão fechando bem desde a semana passada”, afirma o estrategista-chefe do AZ Quest, André Muller. Ele lembra que taxas como os DIs de janeiro de 2027 e janeiro de 2029 voltaram a níveis em no início de junho O dólar subiu 0,55%, a R$ 5,4426.

As vendas no varejo restrito e ampliado em maio, na margem, cresceram 1,2% e 0,8%, contrariando a mediana que apontava queda de 0,5% em ambos os casos.

Os números sugerem que o impacto das enchentes no Rio Grande do Sul foi limitado e trazem viés de alta às projeções do PIB do segundo trimestre, a depender da Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), de amanhã. A mediana da previsão é de queda de 0,7%, após alta de 0,5% em abril.

Dada a melhora do ambiente externo, o Tesouro teve espaço para aumentar os lotes prefixados no leilão.

A oferta de 8 milhões de LTN foi parcialmente vendida (7,3 milhões), enquanto o lote de 4 milhões de NTN-F, papel preferencial dos estrangeiros, foi integralmente demandado. Segundo a Warren Investimentos, o risco para o mercado (DV01) foi de US$ 642 mil, ante US$ 180 mil da semana passada.