Investing.com – O prêmio que os investidores pagam por ações de alta qualidade dos EUA provavelmente diminuirá à medida que as condições econômicas se normalizarem, disseram estrategistas do Goldman Sachs (NYSE:) em nota recente.
O banco de Wall Street destaca que o prémio atual para ações de “qualidade” está em níveis historicamente elevados, refletindo a forte procura por empresas com maiores retornos sobre o capital, margens e balanços fortes. A crescente disparidade de rentabilidade entre as ações tem sido um fator-chave neste prémio de valorização.
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Segundo Goldman, a atual diferença de rentabilidade, especialmente no retorno sobre o capital próprio (ROE) entre ações com maior e menor ROE, atingiu uma margem de 45 pontos percentuais — uma das mais amplas desde a década de 1980.
“Atualmente, o longo prazo do nosso fator de retornos neutros para o setor, que classifica as ações com base numa combinação de retornos sobre o capital, ativos e ações, é negociado com um prémio de avaliação de 56% em relação ao curto prazo”, afirmaram os estrategistas em nota.
“Este prêmio está atualmente no percentil 97 em comparação com a história.”
No entanto, a Goldman acredita que estes prémios elevados podem começar a reverter aos padrões históricos, especialmente à medida que o crescimento económico permanece robusto e a Reserva Federal continua o seu ciclo de flexibilização monetária.
“Pagar prémios elevados pela rentabilidade e outros factores de ‘qualidade’ parece inconsistente com um cenário de forte crescimento do PIB e de início do ciclo de cortes de juros por parte da Fed”, afirma a nota.
O banco também salienta que a desaceleração dos custos laborais e a queda das taxas de juro provavelmente apoiarão o ROE no curto prazo, reduzindo a necessidade de os investidores pagarem prémios de qualidade.
“Os custos de financiamento das empresas acompanham geralmente as variações das taxas de juro, embora com algum atraso”, explicam os estrategas. “Com o pico e o subsequente declínio da taxa dos títulos do Tesouro de 10 anos desde outubro de 2023, os custos dos empréstimos também devem diminuir, tornando-se um obstáculo menor para o ROE no curto prazo.”
Olhando para o futuro, a Goldman Sachs observa que o desempenho a curto prazo dos factores de qualidade será moldado pelo crescimento económico e pelas taxas de juro.
No final de 2023, os factores de qualidade registaram um desempenho inferior à medida que o mercado começou a precificar o ciclo de flexibilização monetária, mas recuperou no início de 2024 com uma inflação superior ao esperado. Estes factores também tiveram um bom desempenho durante o pico de volatilidade de Agosto, embora a sua dinâmica tenha abrandado após o primeiro corte da taxa de juro por parte da Fed.
Um relatório sólido sobre o emprego poderá levar a uma rotação de ações caras e de qualidade para empresas de qualidade inferior e mais acessíveis, à medida que os investidores ajustam as suas expectativas sobre a força do mercado de trabalho e a política monetária futura. .
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