Mercado passa a esperar alta da Selic a 11,75% no fim do ciclo e primeiro corte em julho de 2025

As projeções inseridas pelos economistas no Sistema de Expectativas de Mercado, que sustenta o Focus, passaram a indicar uma trajetória ainda mais elevada para a taxa Selic. A expectativa é que os juros subam mais 1 ponto percentual, para 11,75% ao final do ciclo, e só comecem a cair em julho do ano que vem.

Esta é a primeira atualização das estimativas desde a decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) da última quarta-feira, 18. O colegiado elevou a Selic em 0,25 ponto percentual, de 10,50% para 10,75%, e informou que seu balanço de riscos para a inflação é assimétrico para cima.

Pelas medianas do sistema, a expectativa do mercado é que o Copom acelere o ritmo de aperto monetário na sua próxima decisão, em 6 de novembro, e aumente os juros em 0,5 ponto percentual, para 11,25%. Nas duas reuniões subsequentes, em 11 de dezembro e 29 de janeiro, as estimativas apontam aperto de 0,25 ponto, a 11,50% e 11,75%, respectivamente.

A Selic permaneceria nesse patamar até a quinta reunião de 2025, marcada para 30 de julho, quando o comitê reduziria os juros em 0,25 ponto. O mercado espera então novos cortes de 0,25 ponto em 17 de setembro (11,25%) e 5 de novembro (11,0%), seguidos de uma última queda de 0,5 ponto em 10 de dezembro, a 10,5%.

Considerando apenas as projeções atualizadas nos últimos cinco dias úteis, teoricamente mais sensíveis à decisão do Copom, a trajetória da Selic seria mais acentuada. As medianas sugerem aumentos de 0,5 ponto em novembro e dezembro deste ano, o que levaria a taxa a 11,75% ao final de 2024. Um aumento final, de 0,25 ponto, levaria os juros a 12,0% em janeiro.

IPCA

Os economistas de mercado aumentaram mais uma vez as projeções para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) no horizonte relevante da política monetária, sinalizando que mesmo o ciclo de aumento da Selic embutido no relatório Focus será insuficiente para controlar a inflação e atender às expectativas convergentes.

A projeção para a inflação acumulada em quatro trimestres até março de 2026, horizonte relevante do Banco Central, passou de 3,85% em 13 de setembro para 3,88% na última sexta-feira, 20, considerando as projeções trimestrais para o IPCA embutidas no Sistema de Expectativas de Mercado, que suporta o Focus.

Esse aumento ocorreu mesmo após o Copom ter decidido aumentar a Selic em 0,25 ponto percentual, de 10,5% para 10,75%, e ter mencionado explicitamente “futuros reajustes nas taxas de juros”, embora sem oferecer orientação. No comunicado, o conselho estimou IPCA de 3,5% no seu horizonte relevante.

O diretor de Política Monetária do Banco Central, Gabriel Galípolo, tem destacado em suas declarações públicas sua preocupação com o movimento coordenado para desancorar as expectativas de inflação e aumentar as projeções de taxas de juros. No final de agosto, o indicado para chefiar a autoridade monetária a partir de 2025 mencionou esse fenômeno em evento no Piauí.

“Temos um processo de expectativas desancoradas e mesmo com o impacto na taxa de juros, que se tornou mais restritiva nas projeções, vocês continuam vendo as expectativas do mercado desancorando essas expectativas, ou seja, esperando uma inflação que continuará se afastando da meta “, disse Galípolo.