A Goldman Sachs (NYSE:), em nota datada de quarta-feira, revisou suas classificações do setor hoteleiro europeu, elevando o InterContinental Hotels Group de “neutro” para “comprar” e rebaixando Pão branco (LON:LON:) para “neutro” de “comprar”.
Para o IHG, o Goldman Sachs aumentou seu preço-alvo para 9.350p, indicando um potencial de alta de aproximadamente 20%.
“Isso cria um ponto de entrada para uma plataforma de franquia hoteleira de alta qualidade e com poucos ativos, oferecendo um CAGR de EPS de 15,1% entre 2023-28E, um retorno anual para os acionistas de 7% entre dividendos e recompras de ações, e um dos maiores ROIC (cerca de 46% em 2025E) em nossa cobertura”, disseram os analistas.
Isto decorre de um crescimento das receitas de comissões mais forte do que o esperado e de maiores recompras de ações, fatores que o Goldman acredita que superarão as estimativas de consenso.
A trajetória melhorada de lucros da empresa reflete a plataforma de negócios fortalecida do IHG, que inclui melhorias em seu programa de fidelidade e portfólio de marcas, bem como melhorias operacionais, como a integração do Sistema de Reservas de Hóspedes Amadeus.
A diferença de classificação entre o IHG e seus pares americanos é outro fator que influencia a decisão do Goldman de atualizar a classificação.
Nos últimos seis meses, as ações do IHG registaram uma queda de valor face a gigantes hoteleiros dos EUA, como Marriott e Hilton, alargando o desconto para cerca de 17-18% com base no rácio preço/lucro.
Esta diferença na avaliação, no entanto, é vista como injustificada, dadas as melhores perspectivas de crescimento do lucro por ação do IHG e o forte retorno sobre o capital investido.
“Em nossa opinião, o algoritmo aprimorado de crescimento de EPS de longo prazo do IHG, a plataforma empresarial aprimorada e a opcionalidade em fluxos de receitas auxiliares merecem um desconto de avaliação menor em relação aos seus principais concorrentes nos EUA”, disseram os analistas.
Uma oportunidade adicional reside nos fluxos de receitas auxiliares do IHG, especialmente provenientes de cartões de crédito de marca conjunta. O Goldman vê um potencial significativo para o IHG negociar melhores condições com os seus parceiros de cartão de crédito, o que poderia conduzir a novas revisões de lucros e apoiar recompras adicionais de ações.
Atualmente, os ganhos do IHG com cartões de crédito de marca conjunta não estão totalmente refletidos na sua avaliação, mas melhorias nesta área podem proporcionar uma vantagem significativa.
Além disso, o modelo de negócios asset-light do IHG, com 72% dos seus quartos franqueados, suporta um alto nível de geração de caixa e retorno para os acionistas.
Com um retorno sobre o capital investido estimado em cerca de 46% até 2025, espera-se que o IHG mantenha a sua posição como uma das empresas mais lucrativas da indústria hoteleira.
A capacidade da empresa de converter lucros em fluxo de caixa livre também tem sido um fator chave no apoio ao seu programa de recompra de ações, que deverá gerar retornos anuais de cerca de 7% para os acionistas.
Em contraste, a Whitbread foi rebaixada para ‘neutra’ com um preço-alvo de 3.500p, refletindo uma vantagem mais modesta de 14%.
Embora a Whitbread continue a ser uma empresa bem gerida, com uma estratégia clara para capitalizar as mudanças estruturais no mercado hoteleiro do Reino Unido, a Goldman Sachs tornou-se mais cautelosa quanto às suas perspectivas de crescimento a curto prazo.
Espera-se que o crescimento das vendas comparáveis da empresa no Reino Unido permaneça moderado em 0,5% no ano fiscal de 2025, refletindo tendências suaves de RevPAR e adições de quartos relativamente baixas.
As operações da Whitbread no Reino Unido também deverão adicionar apenas 1.000 novos quartos no ano fiscal de 2025, limitando o crescimento no curto prazo.
Embora a Whitbread continue a beneficiar da migração a longo prazo de hotéis independentes para hotéis económicos de marca, e a sua estratégia de expansão na Alemanha apresente oportunidades futuras, não se espera que estes factores impulsionem um desempenho significativo no curto prazo.
“Se o RevPAR enfraquecer, a maior alavancagem operacional descendente do WTB em comparação com os pares de baixos ativos coletivamente nos leva a ver um maior potencial de valorização em outras partes da nossa cobertura a partir de uma perspectiva de 12 meses”, disseram eles. os analistas.
A maior alavancagem operacional da Whitbread significa que qualquer declínio nas receitas teria um impacto mais pronunciado na rentabilidade em comparação com concorrentes com poucos ativos, como a IHG.
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