Incerteza sobre tamanho do corte de juros do Fed abala perspectiva sobre balanço patrimonial Por Reuters

Por Michael S. Derby

NOVA YORK (Reuters) – A incerteza sobre o tamanho do corte nas taxas de juros a ser feito pelo Federal Reserve na quarta-feira gerou debate sobre a possibilidade de interromper o processo de redução do balanço do banco central dos Estados Unidos.

As perspectivas de um corte de 50 pontos base logo no início do ciclo de flexibilização ganharam terreno nos mercados de futuros contra uma redução de 25 pontos base e, se as autoridades optarem por uma medida mais ampla e sinalizarem preocupação relativamente às perspectivas económicas, o caminho para uma maior redução quantitativa o aperto pode ficar mais curto.

O aperto quantitativo é considerado uma ferramenta de gestão de liquidez e é distinto da política monetária, que se concentra em suprimir a inflação sem impactar o mercado de trabalho. No entanto, cortes agressivos nas taxas podem ser considerados contrários a uma maior liquidez, dependendo das razões subjacentes às reduções.

Um fim iminente do aperto quantitativo representaria uma grande mudança nas perspectivas do balanço do banco central dos EUA. Um inquérito da Fed de Nova Iorque aos principais bancos, realizado em Julho, revelou que as empresas esperam que o aperto quantitativo termine apenas em Abril do próximo ano, uma vez que os responsáveis ​​da Fed sinalizaram que vêem amplo espaço para continuar.

“Se eles cortarem as taxas em 50 pontos base, acho que a decisão sobre o balanço patrimonial se tornará mais complexa”, disse Patricia Zobel, ex-gerente do grupo do Fed de Nova York que implementa a política monetária e agora chefe de pesquisa. estratégia macroeconômica e de mercado na Guggenheim Investments.

“Temos alguma chance” de um fim antecipado do aperto quantitativo se um corte maior for acompanhado de preocupações com a economia, disse Zobel. Por enquanto, o ex-funcionário do Fed prevê um corte de 25 pontos e um aperto quantitativo contínuo na sua trajetória atual.

A taxa de juros do Fed foi mantida na faixa de 5,25% a 5,50%.

Matthew Luzzetti, economista do Deutsche Bank, disse que um grande corte nas taxas, juntamente com sinais de uma flexibilização mais agressiva das projeções do Fed, significaria “que haveria um conflito entre o corte das taxas e a continuação da redução do balanço, e eles poderiam não querem esse tipo de sinal confuso sobre suas ferramentas naquele ambiente.”

A maior incerteza sobre o corte reside em saber se a Fed reduzirá os custos dos empréstimos simplesmente para normalizá-los, dada a redução da inflação, e alguns pensam que uma ou duas grandes reduções ainda poderiam enquadrar-se nessa trajetória.

Contudo, o risco mais importante para as perspectivas de aperto quantitativo é se a política monetária for ajustada devido às preocupações crescentes de que o mercado de trabalho esteja a caminho da estagnação.

A perspectiva nebulosa para o balanço surge depois de o processo de aperto quantitativo ter acabado de completar dois anos. A Fed mais do que duplicou o tamanho dos seus activos até meados de 2022 através de compras de títulos do Tesouro e títulos garantidos por hipotecas, atingindo um total de 9 biliões de dólares. O objetivo da compra era moderar a instabilidade do mercado e impulsionar a economia durante a pandemia de Covid-19.

A retirada de liquidez já cortou cerca de 1,8 biliões de dólares da carteira da Fed e, em Maio, o banco central reduziu a sua retirada mensal de 95 mil milhões de dólares para o actual limite de 60 mil milhões de dólares.

A Fed procura ter liquidez suficiente no sistema financeiro para permitir a volatilidade normal das taxas de juro de curto prazo e um controlo firme sobre a sua taxa. A discussão sobre o fim do aperto quantitativo centrou-se em grande parte em encontrar esse ponto ideal para a liquidez.