À medida que avançamos para o segundo semestre de 2024, os investidores enfrentam um cenário caracterizado por volatilidade e incerteza. Embora a turbulência em torno do carry trade do iene possa ter diminuído, outros riscos permanecem.
Estes riscos, se concretizados, poderão perturbar os mercados e alterar as estratégias de investimento. Os analistas da Macquarie identificaram três riscos principais que os investidores devem monitorizar de perto: as eleições nos EUA, o desempenho económico da China e a valorização das ações de crescimento e tecnologia.
As próximas eleições nos EUA destacam-se como o factor de risco mais crítico. Dada a importância global da economia americana, qualquer instabilidade em torno das eleições poderá ter consequências generalizadas.
O pior cenário seria um resultado inconclusivo ou fortemente contestado, conduzindo a uma incerteza prolongada e a uma maior volatilidade do mercado. Uma ampla vitória política, em que os Democratas ou os Republicanos ganhem o controlo de ambas as Câmaras e da Presidência, também poderá levar a uma perturbação significativa do mercado.
Uma vitória democrata avassaladora poderia resultar em défices primários maiores, potencialmente superiores a 3-3,5%, enquanto uma vitória republicana arrebatadora poderia desafiar os pilares institucionais dos EUA. Em contraste, um governo dividido, onde o controlo é dividido entre os partidos, é visto como o resultado mais favorável, uma vez que provavelmente evitaria medidas políticas extremas e reduziria a volatilidade.
No entanto, as campanhas eleitorais são fluidas e a probabilidade deste resultado pode mudar rapidamente, especialmente à medida que os debates progridem e o sentimento dos eleitores muda.
A saúde económica da China é outro factor crucial para os mercados globais. Embora o consenso actual pressuponha uma economia fraca mas não profundamente deflacionária, o histórico de mudanças políticas repentinas da China, como a reabertura inesperada pós-COVID em Outubro de 2022, sugere que o país ainda é capaz de mudanças rápidas que poderão afectar os mercados. desprevenido.
Qualquer deterioração adicional no desempenho económico da China poderá ter implicações significativas, especialmente para as cadeias de abastecimento globais e os preços das matérias-primas. A robustez dos decisores políticos chineses na resposta aos desafios económicos será crítica.
Se o governo optar por medidas de estímulo agressivas ou outras mudanças políticas inesperadas, os mercados poderão experimentar uma maior volatilidade.
O terceiro risco gira em torno da valorização das ações de crescimento e de tecnologia, setores que registaram investimentos substanciais impulsionados pelo entusiasmo pela inteligência artificial (IA) e outras inovações.
“Nesta fase, mantemos que os estilos de crescimento ainda não estão no ‘território da bolha’, enquanto as taxas de crescimento do EPS permanecem robustas (~17% no segundo trimestre de 24), os ROE estão no dobro dos rácios subjacentes (~33% para SPX) e o FCF continua forte”, disseram analistas do Macquarie.
“Nos últimos meses, os investidores ficaram preocupados com o facto de o suposto sobreinvestimento em IA poder deflacionar o que são atualmente avaliações elevadas”, disseram os analistas. Qualquer abrandamento inesperado no crescimento dos lucros poderá desencadear uma liquidação em sectores de elevado crescimento e rotações de mercado mais amplas, conduzindo a uma maior volatilidade.
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