Nos desenvolvimentos recentes, as autoridades japonesas, que têm estado envolvidas numa luta prolongada com os especuladores sobre o valor do iene, podem estar a considerar uma mudança na sua estratégia de intervenção.
Após um período de defesa do iene no meio de um diferencial significativo nas taxas de juro com outras economias do G7, o Banco do Japão (BOJ) aumentou as taxas de juro em 31 de Julho. o iene e causou flutuações notáveis no mercado de ações em Tóquio e em todo o mundo.
A desvalorização do iene para mínimos de quase quatro décadas foi um factor que contribuiu para a demissão do primeiro-ministro japonês no início desta semana. Este declínio provocou repetidos avisos governamentais e intervenções esporádicas de compras do BOJ. No entanto, a recente subida das taxas de juro por parte do BOJ e os sinais de novos aumentos levaram à especulação de que o iene poderá agora ultrapassar na direcção oposta.
A Nomura, a maior corretora do Japão, sugeriu a possibilidade de intervenção para evitar que o iene se valorizasse demasiado antes da perturbação do mercado da semana passada. Em 2 de Agosto, a equipa de investigação macroeconómica de Nomura sugeriu que o Ministério das Finanças (MF) poderia necessitar de considerar intervenções para conter a força do iene, embora tenha esclarecido que esta ainda não era a sua principal expectativa.
Historicamente, o Banco do Japão tem alternado entre comprar e vender ienes para gerir o seu valor, com intervenções oficiais ocorrendo a cada dois ou três anos. Estas acções foram muitas vezes uma resposta à tendência de ultrapassagem do iene, influenciada pelas baixas taxas de juro do Japão e pela inflação e deflação associadas de negócios especulativos.
O período que se seguiu à crise financeira de 2007-2008 assistiu a uma década de relativa estabilidade do iene, com as taxas de juro do G7 a convergir para os níveis próximos de zero do Japão, reduzindo o incentivo para carry trades e diminuindo a necessidade de intervenções. do BOJ. No entanto, a recente divergência nas taxas de juro, exacerbada pela pandemia e pelas tensões geopolíticas, reacendeu o carry trade e levou a uma volatilidade renovada do iene.
Olhando para o futuro, à medida que as taxas de juro do G7 caem e o Japão considera uma maior normalização das suas taxas de juro, o diferencial de rendimento em relação a outros países do G7 tem vindo a diminuir. O spread de rendimento de dois anos entre os títulos japoneses e os títulos do Tesouro dos EUA diminuiu 1,1 pontos percentuais nos últimos três meses. A continuação desta tendência poderá levar a um rápido reequilíbrio do spread de rendimento.
No meio desta dinâmica, as próximas eleições presidenciais dos EUA, em 5 de Novembro, e o potencial impacto das políticas comerciais são factores adicionais que o Japão poderá pesar no seu processo de tomada de decisão. Embora um iene mais forte possa representar desafios para os exportadores japoneses, também poderá levar a preços de importação mais baixos e apoiar o consumo interno através de aumentos dos salários reais.
Em última análise, se o iene se valorizar demasiado rapidamente, o Banco do Japão poderá recorrer à venda do iene como medida de intervenção para estabilizar o mercado cambial.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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