Estrategistas analisam desmonte do carry trade em iene e seus riscos futuros Por Investing.com

Investing.com – () voltou ao foco nos mercados. Embora as moedas das grandes economias geralmente apresentem estabilidade, o iene tem causado muita turbulência. A razão para isto é o desmantelamento do “carry trading”, uma estratégia de investimento popular entre muitos investidores. Especialistas da Goldman Sachs (NYSE:) consideram que este processo, apesar dos movimentos significativos já observados, ainda não está concluído. Mas o que isso realmente implica e que riscos ainda podem surgir?

Carry trade é uma estratégia de investimento que consiste em tomar empréstimos em uma moeda com juros baixos, como o iene, e investir em ativos em outra moeda que ofereça taxas de juros mais altas. Por exemplo, ao comprar títulos do governo dos EUA com dívida contraída em ienes, podem ser obtidos lucros significativos, desde que a taxa de câmbio entre o iene e o dólar permaneça estável. Contudo, se o iene se valorizar substancialmente e o dólar se desvalorizar, estes investidores poderão rapidamente enfrentar grandes perdas.

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Goldman Sachs: desmantelamento do carry trade do iene ainda em andamento

A queda significativa do par de taxas de câmbio USD/JPY (dólar versus iene) no início de agosto destacou o desmantelamento do carry trade em iene. Embora alguns indicadores sugiram que a maioria destas negociações já foram resolvidas, os estrategistas do Goldman Sachs alertam contra tirar conclusões precipitadas. Num comunicado divulgado na sexta-feira, eles observaram que “os dados limitados disponíveis tornam as previsões desafiadoras”. Embora dados recentes da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mostrem que as posições curtas líquidas de investidores não comerciais diminuíram de quase 15 mil milhões de dólares para apenas mil milhões de dólares, isto não retrata completamente a situação.

“Cerca de 90% dos carry trades foram desfeitos”, disseram especialistas. No entanto, acreditam que o número real é provavelmente inferior, “já que ainda há espaço para ajustes nos segmentos mais permanentes do mercado investidor e em posições fora dos mercados futuros”.

Riscos associados a grandes investimentos japoneses no exterior

Um elemento adicional de incerteza são os extensos investimentos em ações estrangeiras feitos por investidores institucionais japoneses. Desde o início da política monetária expansionista do Banco do Japão, o volume destes investimentos aumentou de 135 biliões de ienes para cerca de 300 biliões de ienes no primeiro trimestre de 2024, conforme relatado pela Goldman Sachs. Se o iene continuar a valorizar, estes investidores poderão ser forçados a liquidar as suas posições, o que poderá causar grandes perturbações no mercado.

A Goldman Sachs salienta que mesmo que apenas metade destes investimentos estejam sujeitos a flutuações cambiais, o risco é significativo. Uma rápida valorização do iene poderia resultar em perdas na ordem de 1 bilião de dólares, “o que poderia desencadear fluxos de repatriamento adicionais e intensificar tanto a venda de ações como a rápida valorização do iene”.

Dúvidas sobre a rápida valorização do iene

Apesar destes riscos, o Goldman Sachs continua cético quanto a uma valorização rápida e significativa do iene. Argumentam que os fluxos de capitais relacionados tendem a ocorrer mais lentamente do que os movimentos observados até agora nos mercados especulativos. Além disso, não acreditam que o iene tenha sido utilizado em grande escala para financiar posições longas noutros mercados, especialmente em acções tecnológicas dos EUA. Em vez disso, vêem a recente correlação entre o declínio do USD/JPY e os declínios no resto como resultado de uma combinação de factores que apoiaram o iene.

Contudo, o risco mantém-se: se houver um aperto drástico das condições financeiras no Japão, isso poderá perturbar a trajetória da inflação interna e afetar os planos de subida das taxas de juro do Banco do Japão. É por isso que a Goldman Sachs considera “improvável uma valorização rápida e significativa do iene”, a menos que surjam riscos substanciais de recessão nos EUA.