Os investidores estão actualmente a assistir a uma recuperação significativa no mercado obrigacionista dos EUA, impulsionada por uma mudança nas expectativas de cortes nas taxas de juro devido a sinais emergentes de fraqueza económica. A decisão da Reserva Federal de manter os custos dos empréstimos durante a sua reunião de Julho está sob escrutínio, especialmente com os dados recentes da indústria e do emprego a sugerirem uma possível recessão.
Os dados industriais divulgados na quinta-feira, juntamente com o aumento inesperado da taxa de desemprego anunciado na sexta-feira, intensificaram as preocupações sobre a saúde da economia dos EUA. A taxa de desemprego subiu para 4,3%, um movimento que activou a regra de Sahm, um indicador que historicamente previu recessões com notável precisão. Esta regra é acionada quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego nacional sobe pelo menos 0,50 pontos percentuais em relação ao mínimo anterior de 12 meses. Na sexta-feira, esta medida subiu 0,53 pontos percentuais.
Como resultado destes indicadores, os investidores antecipam agora aproximadamente 120 pontos base em cortes nas taxas para o resto do ano, um aumento acentuado em relação às expectativas anteriores à reunião da Fed de quarta-feira. Isso fez com que os rendimentos do Tesouro caíssem, com os rendimentos de dois anos atingindo o ponto mais baixo desde março do ano anterior e os rendimentos de referência de 10 anos caindo para níveis não vistos desde dezembro.
A curva de rendimentos 2/10, que está invertida há mais de dois anos, está agora em menos 9 pontos base, sugerindo que está prestes a tornar-se positiva. Historicamente, esta curva de rendimentos tornou-se positiva alguns meses antes do início das recessões anteriores.
A desaceleração no crescimento do emprego em Julho segue-se a uma desaceleração surpreendente na indústria transformadora dos EUA no mês passado, que já tinha empurrado os rendimentos do Tesouro para mínimos de vários meses na quinta-feira. O mercado de trabalho, que se manteve relativamente forte no contexto dos aumentos agressivos das taxas por parte da Fed, mostra agora sinais de deterioração.
Apesar dos números preocupantes, alguns analistas salientam que os dados laborais subjacentes de Julho podem não ser tão fracos como parecem. A PIMCO, uma importante gestora de obrigações, sugeriu que, embora os dados apontem para um provável corte das taxas em Setembro e a possibilidade de um ritmo mais rápido de cortes nas taxas, a economia ainda está a conseguir sustentar-se. Tiffany Wilding, diretora-geral e economista da PIMCO, observou que os detalhes do relatório indicam uma economia em desaceleração, mas não uma economia em colapso.
Os participantes no mercado estão agora cada vez mais envolvidos em “negociações de recessão”, alterando as suas estratégias em resposta aos dados económicos mais recentes. Os desenvolvimentos desta semana alteraram as perspectivas do mercado, de um cenário “Cachinhos Dourados” de inflação mais baixa e crescimento estável para uma maior consciência dos riscos de recessão.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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