Investing.com – O principal índice de ações francês, o , registrou queda de 1,56% no final de ontem, marcando seu pior desempenho diário desde o anúncio da dissolução da Assembleia Nacional pelo presidente Emmanuel Macron, após três sessões consecutivas de baixa.
Agora que a esquerda tem maioria no Parlamento, a preocupação dos investidores com as implicações para a economia francesa está a intensificar a pressão sobre o mercado de ações de Paris.
David Roche (SIX:), presidente da Quantum Strategy, destacou que era esperado um aumento significativo no diferencial de juros entre os títulos franceses e alemães, considerando a improbabilidade de o novo governo francês reduzir o défice para se alinhar com os padrões da União Europeia. “No entanto, isso ainda não aconteceu”, comentou em entrevista à CNBC, prevendo que tal ajustamento poderia acontecer em breve, o que afetaria negativamente o moral e intensificaria a queda das ações francesas.
Explicou que a paralisia política em França acabará por se traduzir em paralisia económica, o que colocará o país em rota de colisão com os seus compromissos europeus.
A Roche, numa nota divulgada no domingo, também aconselhou a venda a descoberto de títulos franceses contra os alemães, prevendo turbulência.
Ele prevê um impasse político prolongado na Assembleia Nacional Francesa, que, juntamente com Macron, levará à falta de liderança económica.
Para a Roche, o substancial défice orçamental da França e o elevado rácio dívida/PIB, que atinge os 110%, representam uma séria preocupação para os investidores. Recentemente, a Comissão Europeia alertou a França e outros países por não cumprirem as regras fiscais.
“O euro sentirá esse impacto. A França e a Itália, quando comparadas, farão com que a Itália pareça um anjo, apesar de não o ser, enquanto a França parecerá um demônio”, projetou.
Segundo ele, o impasse também oferecerá ao partido de extrema direita Rassemblement National a oportunidade de criticar abertamente, posicionando Marine Le Pen para as eleições presidenciais de 2027.
Numa visão mais ampla, Roche lamenta que um governo francês populista e narcisista impeça progressos significativos na Europa, minando projetos essenciais como a expansão europeia, as iniciativas verdes e a reconstrução da Ucrânia, destacando os graves riscos para o futuro do bloco europeu.
Implicações das eleições francesas para os mercados
Os resultados das eleições francesas de domingo criaram uma situação sem precedentes, com um parlamento dividido em três e sem qualquer clareza. As negociações para formar um governo poderão durar semanas e, dependendo do resultado, poderão surgir cenários muito diferentes para a economia e as finanças da França.
De acordo com James Ringer, gestor de carteira de renda fixa, e Thomas Gabbey, gestor de fundos da Schroders (LON:), “neste momento, aumenta a probabilidade de um parlamento suspenso. Como resultado, ocorre paralisia fiscal”, o que, no entanto, esclarecem os especialistas, “dadas as preocupações orçamentais, é o cenário mais favorável para o mercado durante enquanto, pelo menos até as negociações orçamentárias no outono de 2024.”
Entretanto, o fluxo de notícias deverá manter a volatilidade relativamente elevada em todas as classes de activos obrigacionistas da zona euro.
“Com a grande incerteza já imputada aos títulos do Estado francês antes da segunda volta eleitoral, o resultado trouxe algum alívio imediato”, observam os dois especialistas. “A atenção volta-se agora para a extensão da coligação de esquerda e, realisticamente, para a incapacidade do governo minoritário do PNF em cumprir as promessas expansivas do seu manifesto fiscal.
Acreditamos que isto é limitado, mas a fragilidade da posição fiscal de França continua no centro das atenções e, com o país já sob observação da Comissão Europeia, resta saber como o novo governo irá lidar com os desafios processuais relativos aos défices excessivos.”
Schroders permanece neutra em relação aos títulos franceses e italianos
Por estas razões, por enquanto, a Schroders mantém uma posição neutra em relação ao risco soberano francês. “Também nos mercados periféricos, especialmente os mais vulneráveis do ponto de vista fiscal e com efeitos de contágio, como a Itália, adotamos uma postura neutra. Em relação aos fundamentos, há muito que consideramos estes mercados entre os mais caros”, revela Ringer e Gabbey.
“Da mesma forma, as avaliações das obrigações cobertas francesas, que permaneceram relativamente estáveis em relação às obrigações financeiras seniores, não são tão convincentes como no início do ano e estamos menos optimistas em relação a elas”, acrescentam.
Otimismo em relação ao crédito com qualidade de investimento na Europa
Os analistas expressam um optimismo cauteloso em relação ao crédito com qualidade de investimento na Europa, destacando que, embora mantenham um nível moderado de risco francês nas suas estratégias, vêem uma melhoria. “Tal como observámos na dinâmica dos spreads soberanos entre a França e a Alemanha, os bancos franceses, que foram mais afetados durante a liquidação massiva, começaram a reverter as suas perdas anteriores.
Esperamos que eventualmente a volatilidade indiscriminada do mercado revele oportunidades únicas, embora ainda não seja o momento de agir.”
Os analistas acreditam que o resultado das eleições francesas não terá um impacto substancial nas políticas monetárias. “Apesar das preocupações com a indisciplina fiscal dos membros, é pouco provável que isto interrompa o ciclo de flexibilização monetária iniciado pelo BCE, dados os progressos na redução da inflação. Tal contexto deverá apoiar os activos de rendimento fixo europeus no médio prazo”, afirmam Ringer e Gabbey.
Aumento da volatilidade no mercado de ações
No cenário bolsista, o anúncio inesperado das eleições parlamentares francesas prejudicou significativamente o , que registou uma queda de 6,4%, face à queda de 2,6% do índice da zona euro, o .
“Grande parte desta queda decorre da incerteza em torno do programa económico do RN, que se esperava que ganhasse muitos assentos”, afirma Martin Skanberg, gestor de fundos de ações europeus da Schroders. “As ações de grandes empresas francesas, como bancos, empresas de serviços públicos e operadoras de infraestrutura, ficaram sob pressão devido à rapidez com que as eleições foram realizadas, o que limitou a disponibilidade de informações detalhadas sobre os planos do RN. Marine Le Pen já havia manifestado o intenção de nacionalizar ativos rodoviários com pedágio.”
Posteriormente, as ações francesas recuperaram ligeiramente, com o CAC 40 a subir 2,6% na semana após a primeira volta das eleições, que apontavam para um parlamento suspenso, com Emmanuel Macron ainda como presidente. O mercado interpreta este resultado como um período de incerteza política com resultados limitados. Capitalizando na Volatilidade
“O processo de formação de um novo governo poderá ser demorado e será crucial observar se a futura venda de ações francesas resultará em avaliações incorretas de ações individuais”, observa Skanberg.
A França não é o único país a realizar eleições este ano, sendo o evento mais crítico em Novembro, quando os eleitores americanos escolherão o seu próximo presidente. “Os investidores”, conclui o gestor do fundo Schroders, “devem saber como navegar nestes eventos e concentrar-se nas oportunidades específicas das ações que surgem da volatilidade associada”.
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